做好BOT项目融资与风险控制工作
BOT是英文“BUILD-OPERATE-TRANSFER”的简称,即“建设-经营-移交”。所谓BOT项目融资,是政府与投资企业签订协议,授予项目公司特许经营权,由项目公司筹集资金,完成项目建设。项目公司在政府授予特许期内拥有运营和管理该项目,并通过提供产品、收取服务费用,回报投资、偿还贷款并获得合理利润。特许经营期满后,项目无偿移交政府。近两年来,总公司成功地参与了咸阳渭河三桥、京承高速公路二期、遂渝高速公路和南京过江隧道等一批BOT项目的建设。由于总公司参与大型BOT建设项目刚刚起步,缺乏经验,国家对BOT项目的立法尚不健全,如何积极、稳妥、安全制订项目融资方案十分重要,确实有效地控制融资风险更加关键。本文重点探讨BOT项目融资方案和有效控制融资风险问题。
一、加强调查研究,积极稳妥地制订融资方案首先,要全面了解项目情况,做到心中有数。BOT项目的特点是规模较大和资金需求多,技术要求高,具有盈利潜力,使用期限长。项目公司成立后,在落实资本金的前提下,建设资金由项目公司进行融资,提供融资的银行一般要求项目建设期间由股东担保,经营期间用政府授予项目公司的经营权质押担保。由于BOT项目情况复杂,这将对融资方案产生较大影响。因此,在制定融资方案时必须首先吃透项目的情况,全面掌握项目的特点,了解有关政策后再与金融机构接触,权衡利弊,制定切实可行的融资方案。切不可一知半解,盲目与金融机构谈融资,以防陷入被动。
其次,要积极稳妥地选定金融机构。资本金的筹措落实后就可以开展其余资金的筹集工作。要根据项目的大小,选择相适应的金融机构合作,一是应当与已经建立了长期的良好合作伙伴关系的银行合作,避免临时找合作伙伴,增加融资难度和成本。再是要根据项目额度大小,选择具备实力的银行。同时要注重企业自身的实力,不能过分依赖于银行的支持。
第三,要多方调查研究,实事求是地确定融资方案。一般情况下,融资有独家贷款(包销)、联合贷款、银团贷款三种模式。
一是独家贷款,即由一家金融机构提供贷款。独家贷款的优点是融资方案审批比较容易,相对节省时间。缺点是风险比较集中,一旦合作银行资金遇到困难,项目运作会受到影响。
二是联合贷款,即项目公司分别向几家银行单独贷款。优点是风险相对分散,缺点是项目公司分别要与几家银行商谈,由几家银行分别单独上报其上级审批,报批时间长;且政府授予项目的特许经营权只有一个,在担保和质押上需要协调解决,增加了难度。
三是银团贷款,即由几家银行组成银团,其中一家为牵头银行,占比例略大,其他银行分别占一定比例。优点是项目公司只与牵头银行谈判,一旦达成协议,牵头银行的融资方案审批通过,其他银行则会比较顺利通过,利率相对较低,风险相对分散,不至于因某一家银行资金困难影响项目融资。缺点是银团之间需要协调,会增加一些费用。上述模式,总公司目前运作的BOT项目均有采用。
在与金融机构就融资合同谈判时要抓住重点,突出主要问题,一是提款时间与还款时间要详细测算,在满足施工的要求下,尽量缩短资金滞留项目的时间,充分发挥资金的效能,有时可以做一些承兑汇票式的理财业务。还款时要考虑的因素很多,运营前期一般为培育期,要适当少量还款,项目效益好时可以多还,甚至提前还款,这些均应在合同中表述清楚。二是建设期间的股东担保合同、运营期间收费权质押的保证合同等,要本着平等、互惠互利的原则积极商谈,避免双方利益受到损害。三是利率使用要适当,银行可以下浮一定利率的,要积极争取下浮。
二、充分发挥资金效率,加强资金监管BOT项目资金投入巨大,项目建设期间的资金监管十分重要,必须有一套办法、措施,保证项目的正常运转。一是企业、银行、施工单位要签订资金监管协议,明确各方的责任;二是要定期全面检查,不留死角,发现问题立即纠正;三是要依靠先进的管理手段,积极使用网上银行,实现网上支付和网上监控,确保资金使用在项目上,避免施工单位挪用建设资金;四是要规范运作,不得违规操作,经得起审计、监察等各种监督部门的检查。
三、强化风险意识,切实做好融资风险的预测与防范工作BOT项目中的风险是指在BOT项目融资的特许、建设、运营、移交4个阶段损失发生的不确定性,是一种潜在的危险因素。任何BOT项目决不是万无一失,风险无处不在、无时不有。因此,在运作BOT项目时,就股东和项目公司而言,要更加关注以下风险的预测和防范。
一是防范资本金不能及时到位的风险。项目公司的资本金是由股东投入的,一个单位决定投资BOT项目必须有足够的自有资金,采用银行短期贷款用于资本金投入具有很大风险,由于投入的资金量大,时间长,一方面存在政策风险,另一方面存在偿还的压力。因此,要有足够的资金和筹资办法,否则将会由于资本金不能及时到位,影响整个项目建设。
二是防范担保风险。建设期间的融资一般需要股东出具担保,运营期间一般用特许经营权质押担保。无论任何担保,都具有一定的风险,如果项目运作过程中发生重大变化,项目公司不能履行合同,则由担保方负责履行。因此,在签订担保合同时切不可草率,要认真研究有关条款,及时规避风险。
三是防范利率变化风险。这种风险是在BOT项目融资过程中,由于利率变动直接或间接地造成项目价值或收益受到损失的风险。如果项目公司采用浮动利率,一旦利率上升,项目成本就会攀升;如果采用固定利率,一旦市场利率下降,便会造成机会成本的提高。规避方法是,采用固定利率的贷款担保或同银团及其他金融机构密切合作,或者运用封顶、利率区间、保底等套期保值技术以减少利率变化的影响。
四是防范外汇汇率风险。外汇汇率风险是指因汇率波动而蒙受损失,以及将丧失所期待的利益的可能性。预防的一般方法是与银行签订远期兑换合同,事先把汇率锁定在一个双方都可以接受的价位上。
五是防范信用风险。BOT项目参与各方彼此存在着信用风险。对于债权人而言,采用项目融资方式放款,必须选择好理想的项目和营运商。一般要求营运商具有项目融资、筹资的成功经验;经营及财务管理连续性有保障;政治风险、市场保障在可控之内;信誉良好、友好合作;有专业化的,质量较高的可行性研究报告和融资方案。对债务人(项目公司或营运商)而言,必须充分考虑当地的政策环境,包括融资环境。对政府而言,主要考虑债权人和发起人是否有足够的资金完成项目,政府信用最重要的是要及时合理授予项目公司特许经营权,其次要协调好建设过程中的各种关系。
除以上风险外,BOT项目还存在征地拆迁的风险;建设完工延迟风险;自然灾害等不可抗拒风险;政府提前收回或越权干预风险;公共政策及法律变化风险;违约风险;招标、投标风险;原材料价格变动造成成本超支风险;技术故障风险;运营维护风险;环境影响风险等等。以上风险必须给予充分考虑,事先制定可行的解决方案,才能确保项目圆满完成。
BOT项目建设当中需要重视的问题很多,其中专业人才培训迫在眉睫。BOT融资方式作为一种新型的融资建设管理方式,需要有一批专门人才进行实施,这些人员必须掌握丰富的法律、金融知识,熟悉BOT融资方式的运行规则或办法,具备合同谈判、项目实施、生产管理、风险管理、财务管理等多方面的能力。各集团公司在运作BOT项目时要根据自身的财力、物力和人力,按照总公司确定的"依托主业、积极稳妥、量力而行"的指导思想慎重决策,积极探索,确保项目成功运作和最佳效益。
一、加强调查研究,积极稳妥地制订融资方案首先,要全面了解项目情况,做到心中有数。BOT项目的特点是规模较大和资金需求多,技术要求高,具有盈利潜力,使用期限长。项目公司成立后,在落实资本金的前提下,建设资金由项目公司进行融资,提供融资的银行一般要求项目建设期间由股东担保,经营期间用政府授予项目公司的经营权质押担保。由于BOT项目情况复杂,这将对融资方案产生较大影响。因此,在制定融资方案时必须首先吃透项目的情况,全面掌握项目的特点,了解有关政策后再与金融机构接触,权衡利弊,制定切实可行的融资方案。切不可一知半解,盲目与金融机构谈融资,以防陷入被动。
其次,要积极稳妥地选定金融机构。资本金的筹措落实后就可以开展其余资金的筹集工作。要根据项目的大小,选择相适应的金融机构合作,一是应当与已经建立了长期的良好合作伙伴关系的银行合作,避免临时找合作伙伴,增加融资难度和成本。再是要根据项目额度大小,选择具备实力的银行。同时要注重企业自身的实力,不能过分依赖于银行的支持。
第三,要多方调查研究,实事求是地确定融资方案。一般情况下,融资有独家贷款(包销)、联合贷款、银团贷款三种模式。
一是独家贷款,即由一家金融机构提供贷款。独家贷款的优点是融资方案审批比较容易,相对节省时间。缺点是风险比较集中,一旦合作银行资金遇到困难,项目运作会受到影响。
二是联合贷款,即项目公司分别向几家银行单独贷款。优点是风险相对分散,缺点是项目公司分别要与几家银行商谈,由几家银行分别单独上报其上级审批,报批时间长;且政府授予项目的特许经营权只有一个,在担保和质押上需要协调解决,增加了难度。
三是银团贷款,即由几家银行组成银团,其中一家为牵头银行,占比例略大,其他银行分别占一定比例。优点是项目公司只与牵头银行谈判,一旦达成协议,牵头银行的融资方案审批通过,其他银行则会比较顺利通过,利率相对较低,风险相对分散,不至于因某一家银行资金困难影响项目融资。缺点是银团之间需要协调,会增加一些费用。上述模式,总公司目前运作的BOT项目均有采用。
在与金融机构就融资合同谈判时要抓住重点,突出主要问题,一是提款时间与还款时间要详细测算,在满足施工的要求下,尽量缩短资金滞留项目的时间,充分发挥资金的效能,有时可以做一些承兑汇票式的理财业务。还款时要考虑的因素很多,运营前期一般为培育期,要适当少量还款,项目效益好时可以多还,甚至提前还款,这些均应在合同中表述清楚。二是建设期间的股东担保合同、运营期间收费权质押的保证合同等,要本着平等、互惠互利的原则积极商谈,避免双方利益受到损害。三是利率使用要适当,银行可以下浮一定利率的,要积极争取下浮。
二、充分发挥资金效率,加强资金监管BOT项目资金投入巨大,项目建设期间的资金监管十分重要,必须有一套办法、措施,保证项目的正常运转。一是企业、银行、施工单位要签订资金监管协议,明确各方的责任;二是要定期全面检查,不留死角,发现问题立即纠正;三是要依靠先进的管理手段,积极使用网上银行,实现网上支付和网上监控,确保资金使用在项目上,避免施工单位挪用建设资金;四是要规范运作,不得违规操作,经得起审计、监察等各种监督部门的检查。
三、强化风险意识,切实做好融资风险的预测与防范工作BOT项目中的风险是指在BOT项目融资的特许、建设、运营、移交4个阶段损失发生的不确定性,是一种潜在的危险因素。任何BOT项目决不是万无一失,风险无处不在、无时不有。因此,在运作BOT项目时,就股东和项目公司而言,要更加关注以下风险的预测和防范。
一是防范资本金不能及时到位的风险。项目公司的资本金是由股东投入的,一个单位决定投资BOT项目必须有足够的自有资金,采用银行短期贷款用于资本金投入具有很大风险,由于投入的资金量大,时间长,一方面存在政策风险,另一方面存在偿还的压力。因此,要有足够的资金和筹资办法,否则将会由于资本金不能及时到位,影响整个项目建设。
二是防范担保风险。建设期间的融资一般需要股东出具担保,运营期间一般用特许经营权质押担保。无论任何担保,都具有一定的风险,如果项目运作过程中发生重大变化,项目公司不能履行合同,则由担保方负责履行。因此,在签订担保合同时切不可草率,要认真研究有关条款,及时规避风险。
三是防范利率变化风险。这种风险是在BOT项目融资过程中,由于利率变动直接或间接地造成项目价值或收益受到损失的风险。如果项目公司采用浮动利率,一旦利率上升,项目成本就会攀升;如果采用固定利率,一旦市场利率下降,便会造成机会成本的提高。规避方法是,采用固定利率的贷款担保或同银团及其他金融机构密切合作,或者运用封顶、利率区间、保底等套期保值技术以减少利率变化的影响。
四是防范外汇汇率风险。外汇汇率风险是指因汇率波动而蒙受损失,以及将丧失所期待的利益的可能性。预防的一般方法是与银行签订远期兑换合同,事先把汇率锁定在一个双方都可以接受的价位上。
五是防范信用风险。BOT项目参与各方彼此存在着信用风险。对于债权人而言,采用项目融资方式放款,必须选择好理想的项目和营运商。一般要求营运商具有项目融资、筹资的成功经验;经营及财务管理连续性有保障;政治风险、市场保障在可控之内;信誉良好、友好合作;有专业化的,质量较高的可行性研究报告和融资方案。对债务人(项目公司或营运商)而言,必须充分考虑当地的政策环境,包括融资环境。对政府而言,主要考虑债权人和发起人是否有足够的资金完成项目,政府信用最重要的是要及时合理授予项目公司特许经营权,其次要协调好建设过程中的各种关系。
除以上风险外,BOT项目还存在征地拆迁的风险;建设完工延迟风险;自然灾害等不可抗拒风险;政府提前收回或越权干预风险;公共政策及法律变化风险;违约风险;招标、投标风险;原材料价格变动造成成本超支风险;技术故障风险;运营维护风险;环境影响风险等等。以上风险必须给予充分考虑,事先制定可行的解决方案,才能确保项目圆满完成。
BOT项目建设当中需要重视的问题很多,其中专业人才培训迫在眉睫。BOT融资方式作为一种新型的融资建设管理方式,需要有一批专门人才进行实施,这些人员必须掌握丰富的法律、金融知识,熟悉BOT融资方式的运行规则或办法,具备合同谈判、项目实施、生产管理、风险管理、财务管理等多方面的能力。各集团公司在运作BOT项目时要根据自身的财力、物力和人力,按照总公司确定的"依托主业、积极稳妥、量力而行"的指导思想慎重决策,积极探索,确保项目成功运作和最佳效益。
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