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近期钢市操作建议及“北材南下”的猜想
导读：众所周知，由于国内钢铁、煤矿等过剩产业在去产能过程中阶段性的供需不匹配导致了今年行情表现的“很妖”，今年螺纹钢有三波大大小小的涨势，不过真正能把握住赚到钱的商家少之又少。甚至有不少提前跟下游锁单的商家出现亏损。市场给足了赚钱的机会，有人说今年行情撑死胆大的，饿死胆小的，但是笔者不同意这种观点，因为行情的“妖”具有其理性、合理性。
并且也有不少人在四月中旬仍然看涨，以带钢品种为例，钢厂利润高达近800元/吨，仍囤货不出胆子够大，不过价格迅速从3000元/吨暴跌。因此需要理性才能把握市场的疯狂机会。笔者试就今年几波机会出现的共性，当下的价格、钢厂成本、库存、生产等情况给大家做简要分析，关于后期市场操作提出己见。
今年几波暴涨行情的合理性：
第一波(三月、四月)：市场螺纹低位库存，资金炒作螺纹期货大幅拉涨，市场心态爆棚。现货紧跟期货暴涨，成交较好。供需情况在时间段上存在微量的不匹配。
第二波(六月、七月、八月)：夏季通常属于淡季，需求一般。期货大跌到2000元/吨之后钢厂已陆续开始亏损，继续向下炒作的空间基本没有，资金再次向多头炒作。虽然需求一半，但是由于市场心态影响，价格持续攀升，钢厂不断上调指导价，贸易商在成本上升加上销售压力不大的情况下，无奈只能不断上调售价，市场迎来慢涨行情。
第三波(10月份)：现货成交一半，焦炭期货在九月中旬开始连续收阳一个月，钢厂成本不断上涨，市场售价被动拉涨，钢厂保持微利状态。
可以发现，今年的三波涨势各有各的因素，但是都具有各自的合理性，但是有个共性，虽然需求不佳，但是生产保持谨慎，库存始终维持在低位。
现阶段市场情况：
价格：以上海市场永钢价格为例，目前价格2540元/吨较去年同期1980元/吨，上涨了28.3%。从今年全年来看，如上图所示2540元/吨也属于今年的较高价位，特别是从临近年底的时间点考虑。
终端需求：我们知道房地产这块是在萎缩的，中国钢铁业整合尚未结束，明年供大于需依然是基调，并且今年很可能是极寒天气，北方工地缩量可能较以往更大，加上今年春节较早，因此下游需求缩量时间点上也会有所提前。
钢厂成本：由于焦炭价格暴涨，特别是在九月中旬至今，由于存在库存低、区域供给不匹配、期货资金炒作等因素影响，价格接连暴涨。据NG钢厂内部人士透露，受焦炭采购成本的影响，螺纹成本较上月高170元/吨。目前螺纹钢厂家仅小幅盈利，因此成本支撑力度偏强。
库存：全国螺纹市场整体库存近期小幅增加，不过总体来看仍处于低位，因此库存压力并不是太大。库存低位对价格的维稳起到了至关重要的作用，不过临近春节，库存持续上升是必然的，因此后面库存压力将会持续加大。
表观需求下降，库存降幅趋缓
据数据显示，本周国内螺纹钢库存较上周末相比降幅趋缓。除考虑南方下雨北方降雪影响成交以外，钢厂螺纹钢产量的减少也是造成库存下降的原因之一，本周螺纹钢供需基本平衡，较上周相比需求有萎缩迹象。另外从历史数据来看，库存低位通常为当年12月末至次年1月初，由此可见在目前库存基础上，螺纹钢库存仍有下降的空间。
南下资源不及往年，后期存在增加趋势
据数据显示，2016年1-9月广州黄埔港不分品种钢材到港量较往年明显减少。除考虑部分资源改为火运以外，南北价差的收敛以及今年前三季度北方需求良好，是造成到港量减少的主要原因。对比往年数据可以看出，11月至次年3月广州到港量会有明显增加，在不考虑本地需求今年是否放量的情况下，后期广州市场会出现较大供应压力。
北材陆续南下，海漂资源成为“隐形库存”
据个人统计测算，目前北方主要港口至南方主要城市海上在途螺纹钢库存总量约为15.2万吨，约为我网样本库螺纹钢周产量的4.8%，约为样本库存总量的2.4%。从到货量来看，上海一周内螺纹钢日均到港量预估在3400吨左右，黄埔港螺纹钢日均到港量预估在1.67万吨左右。笔者认为，若后期南北价差继续扩大，南方市场到货将明显增加。
关于北材南下的几点猜想
猜想一：南北价差达到300-400元/吨将启动北材集中南下
南北价差一直是推动北材、东材南下的主要动力，根据往年数据及市场跟踪情况来看，笔者认为北材南下启动时间和到货量与三个区域间的价差存在明显的联系。当京粤价差超400元/吨，沪粤价差超300元/吨时，省外材集中南下将启动，在经过20-30天的到货周期后，广州市场库存的变化会体现出这一点。2013年，11月至次年3月价差达到此标准，广州库存也从11月下旬开始，逐步上升;2014年，10月至次年5月，价差多数时间在此标准之上，广州市场库存从11月下旬至次年5月始终维持高位震荡;2015年，仅11-12月价差到达300-400以上，2015年广州市场库存增幅明显弱于前两年，且在春节后以较大降幅开始下。根据这个规律来看，2016年10月中旬开始，京粤、沪粤价差即分别达到400、300元/吨以上，因此笔者推断今年北材及华东材发货广东的时间将较去年稍有提前，同时广州市场社会库存将从11月下旬开始逐步走高。
猜想二：北方资源到货量或同比增加，华东资源或基本维持去年水平
“北材南下”为历年来备受市场关注的热点话题，广东市场作为“南下”的重点区域之一，近几年来经历了“北材南下”的各个阶段、不同规模及差异颇大的市场表现。从阶段来看，首先从省外钢厂不定时发货，之后东北、华北、华东等不同区域资源在冬季集中南下，直至近三年华东材逐渐后来居上，去年总到货量超过北方资源;再看规模，从黄埔港2011年初平均10-16万吨/旬，到去年1月平均72.6万吨/旬，短短几年，增幅近400%;最后从市场表现看，最初“冬储”往往意味着收获颇丰，但随着钢铁行业环境急转直下，自2012年开始，春节后激增的库存面对表现疲软的下游需求，市场心态不稳，在出货压力下，降价成为促销的主要手段，“冬储”摇身一变成为冒险的别名。而今年的“北材南下”将会有怎样的变化?目前(经过统一磅差、加上基本运费后)华北、东北与广州市场间螺纹钢价差为200-230元/吨，华东与广州市场价差约200-220元/吨，而华北与华东价差仅50-80元/吨，可以明显看出，资源发往华南具备更大的盈利空间。根据笔者近期的市场调研与反馈，可以得出合理猜想，今年北材资源南下量将较去年有所增加，东材资源发货量或与去年相差不大，从两个区域的到货总量占比看，或将平分秋色。
猜想三：北材集中南下期间，黄埔港到货量同比或增加15%-25%
黄埔港是外省材到达广东的一个重要港口，从上图可以看出近5年来，黄埔港冬季的到货量较其他季节明显上升，其中的大部分的增量来自于北方材以及华东材。2011年至2014年每年北材南下启动后，黄埔港到货量均有明显上升，旬到货量呈30%-50%的增幅，最高峰时甚至比北材南下刚启动时增长90%左右;而到了2015年冬季，由于南北方差价小，北方材南下动力不足，黄埔港到货量较往年冬季也有所回落。不过今年国庆节后，广东地区价格持续上涨，10月份累计涨幅达200-350元/吨，再一次拉开南北差价，在利润空间大幅上升情况下，北方钢厂发货意愿增强。根据目前我网了解的北方及华东区域钢厂发货计划看，预计2016年11月-2017年3月间，黄埔港到货量将较去年同期有所增加，同比增幅或达15%-25%。
曾有广东钢铁人士把“北材南下”比喻为“狼来了”，由此可见北材大量南下对广东市场的冲击力不容小觑。但是“狼”并不会因为我们的害怕而不来，我们能做的是在“狼”来之前早做准备，这样才能在“狼来了”以后从容应对。不过，本周广东省内中频炉生产企业均接到口头电话通知，近期去产能检查小组或将排查广东省内情况，届时本地供应量或将受到一定影响、减轻北材南下在供应端形成的压力。
结语：距离年底尚有时日，需求大幅缩量的时间点未至。近一周市场多出现阴雨天气，极大的抑制了下游采购，这部分量有望在11月初释放，价格短期内能保持稳定甚至继续上行。因此笔者建议近日操作上平稳出货，尽量在11月中上旬将库存降低，下旬开始市场应会上涨乏力，价格开始回落。若价格重回2200元/吨，可考虑适当囤货冬储。
